2026年4月22日，公司披露2025年报和2026年一季报。2025年实现收入125。3亿元，归母净利润7。7亿元，同比+133。4%，扣非后净利润5。6亿元，同比+278。2%；26Q1实现收入24。4亿元，同比+14。3%，归母净利润1。1亿元，同比+1。5%，扣非后净利润0。2亿元，同比+268。2%。26Q1收入恢复至双位数增加，实现一季度扣非后归母净利润转正。（1）家拆墙面漆和基辅材表示亮眼。2025年家拆墙面漆、工程墙面漆、基材取辅材、防水卷材收入别离为34。0、38。9、36。6、10。0亿元，别离同比+15%、-5%、+12%、-25%，26Q1增速为+11%、-9%、+31%、+27%。家拆墙面漆和基辅材延续2025年的亮眼表示，C端零售转型继续加快，此中顿时住和斑斓村落是次要增加引擎。（2）毛利率受益收入布局优化。2025年毛利率33。8%，同比+4。2pct，25Q4毛利率36。7%，同比+4。2pct，环比+3。1pct，布局优化鞭策毛利率继续提拔；26Q1毛利率30。8%，同比-0。2pct，次要系收入确认节拍影响，Q1基辅材和防水增加较多（毛利率比涂料低）。（3）期间费用率继续压降。2025年期间费用率25。1%，同比-0。6pct，26Q1费用率28。5%，同比-3。0pct，同比少计提0。9亿元，此中应收账款坏账计提大幅削减。（4）现金流表示持续改善。2025年运营性现金流18。7亿元，同比+8。6亿元，本钱开支5。0亿元，同比-5。7亿元。截至26Q1末资产欠债率74。6%，同比-2。6pct，为2021年以来的最低程度。各项运营目标仍然连结向好趋向，表现零售转型的初步结果。我们看好公司顿时住和斑斓村落营业连结高成长，C端零售转型后盈利能力愈加不变。考虑到当前原油价钱动，对原材料成本的影响具有不确定性，我们调整公司2026-2027年归母净利润预测为13。0、17。0亿元（原为14。0、17。6亿元），20。6倍，维持“买入”评级。零售渠道拓展不及预期；其他建材和工业涂料等品类扩张不及预期；原材料价钱波动和行业合作超预期；地产需求下行超预期。